一款设备，全球首个获批上市的植入式脑机接口三类医疗器械。一家公司，可能成为A股"脑机接口第一股"。一份招股书，把这项前沿技术的商业化家底第一次摊开在所有人面前。
9月29日，博睿康更新科创板IPO招股书，披露首轮审核问询函回复。数字很诚实：前景很大，亏损也很大。
核心产品：全世界第一个"转正"的植入式脑机接口
先看产品本身。博睿康的NEO-ONE SCI（植入式脑机接口手部运动功能代偿系统）在2026年3月13日获批上市，成为全球首个获批的植入式脑机接口三类医疗器械。
它的含金量有三层：
- 上市前在全国11家三甲医院完成多中心临床试验，32名患者6个月随访达到主要终点
- 7月13日，获批后首张处方在上海开出，同日植入手术在华山医院完成
- 系统面向脊髓损伤导致的手部功能障碍患者，帮他们用"意念"完成抓握
对高位截瘫患者，抓握就是自理生活的起点——能抓住筷子，就能吃饭；能握住笔，就能签名。
招股书里的商业化真相
但招股书同时揭示了这门生意的另一面：
- 销量：首款侵入式产品累计卖出13套，在手订单加意向订单超过70套
- 财务：2026年上半年营收4634.40万元，净亏损6547.97万元；2023至2025年营收分别为7521.24万、6597.47万、1.08亿元
- 投入：上半年研发投入占营收比重高达103.58%
- 募资：本次IPO拟募25亿元，其中15.4亿投研发，4.1亿投产业化，5.5亿补流
卖13套、亏6500万——这就是前沿医疗器械从实验室走向市场的真实定价：技术已验证，商业模式还在爬坡。公司在招股书里也直言，侵入式产品的商业化，很大程度上取决于医保报销政策的进展。
转机已经出现：支付端在松绑
值得注意的是支付侧的变化。今年5月，NEO相关的脑机接口手术自费耗材被纳入上海"沪惠保"：符合条件的话，年度赔付上限15万元，按挂网价格的30%赔付。
同时，国家医保局已全面完成40批医疗服务价格项目立项指南，脑机接口被单独立项，侵入式置入费的政府指导价已在各省落地。加上脊髓损伤适应症的脑机接口产品中，已有多家公司的器械进入确证性临床阶段——支付、定价、竞品三条线同时在动。
一句话概括这个阶段：产品已经"能用"，正在走向"用得起"，最后才轮到"用得广"。
普通人现在能做什么
1. 患者家庭：优先关注临床试验与惠民保渠道，上海"沪惠保"的路径很可能被其他城市复制。
2. 观察"第一股"的指标意义：它的招股书就是全行业的估值锚，后续脑机接口公司的融资和IPO定价都会参考它。
3. 投资视角保持克制：13套销量对应的是25亿募资预期，这类公司的股价波动会远大于业绩兑现速度。
每一个"全球首个"背后，都是漫长的烧钱换时间。但别忘了：12年前谁也想不到电动车会满街跑。脑机接口的故事，才刚翻到第一章。