--- title: "AI资本市场｜净赚上千亿，股价却跌到上市最低？" date: 2026-11-05 category: 资本市场 site: 脑机网 canonical: https://www.logic.wang/a/njw-c13e90 language: zh-CN --- # AI资本市场｜净赚上千亿，股价却跌到上市最低？ > 11 月 4 日早间，长鑫科技发了一份公告。董事长朱一明提议，把回购金额的上限从 20 亿元提到 50 亿元，下限从 10 亿元提到 25 亿元。 11 月 4 日早间，长鑫科技发了一份公告。董事长朱一明提议，把回购金额的上限从 20 亿元提到 50 亿元，下限从 10 亿元提到 25 亿元。 按这个数，它会是科创板单次回购金额最高的一例。 有意思的是时间点。10 月 30 日晚，公司刚公告过一版回购方案：10 亿到 20 亿，价格不超过 72.69 元每股，约一半用于股权激励和员工持股，不低于一半用于注销减资，期限 12 个月，且要在上市满 6 个月之后才能动手。 五天之后，上限翻了不止一倍。 ## 业绩是真的好 三季报的数字放在任何行业都算扎眼：前三季度营业收入 2690.24 亿元，同比增长 738.51%；归母净利润 1320.4 亿元，而上年同期是亏损 52.8 亿元。 单看第三季度更猛：营收 1187.14 亿元，同比增长 613.18%；归母净利润 544.35 亿元。 公司自己给的原因写在公告里：全球算力需求快速增长，主要厂商产能调配，导致 DRAM 产品供不应求，加上自身产能建设和产品结构优化，销量和价格一起涨。 这是一份周期给的成绩单，不是靠省出来的。 ## 股价是真的差 11 月 3 日，长鑫科技收在 38.80 元，单日跌 7.00%，创上市以来收盘新低。收盘总市值约 2.63 万亿元，比上市后的高点累计缩水超过 1 万亿元。 11 月 4 日午间，股价回到 39.68 元，涨 2.27%。 业绩和股价朝两个方向走，市场并不觉得矛盾。DRAM 是典型的周期品，买它的人算的不是今年赚多少，是明年还紧不紧、后年会不会过剩。 ## 五十亿是个什么比例 把 50 亿元放到 2.63 万亿元的市值里，大约是 0.19%。 换个说法：一个市值 100 万元的账户，拿出 1900 元来买自己。这个比例当然托不住股价，它更像一个态度——管理层认为现在的价格低了。 公告里还有一句话值得留意：回购的前提是上市满 6 个月。也就是说，方案递上去之后，真正的买盘要等时间窗口打开才可能落地。这中间的预期和实际的成交，是两件事。 ## 该盯的不是回购金额 第一个变量是价格。存储这轮涨价还能走多久，取决于 AI 服务器拉货的节奏和几家大厂的产能投放。合约价还在涨，不等于明年还涨。 第二个变量是产品结构。这一轮赚的是通用 DRAM 的钱，下一轮拼的是更高附加值的产品能不能跟上量产节奏。 第三个变量是产能。巨额利润通常会带来扩产冲动，而扩产是周期股最危险的动作——它总在价格最好的时候做决定，在价格最差的时候交货。 回购的钱怎么用，也分两种。用于注销减资的那部分，会直接减少总股本，每股收益被动变高；用于股权激励的那部分，股份还在，只是换了持有人。方案里写的是各占一半，这个比例比金额更值得看——它说明公司既想托住每股指标，也要留住人。 以上内容基于公司公告与三季报公开数据，不构成任何投资建议。一家公司赚了钱，和一只股票能不能赚钱，本来就是两道题。 --- 来源：脑机网（https://www.logic.wang/）｜原文：https://www.logic.wang/a/njw-c13e90 本内容仅供参考，不构成投资建议。