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title: "AI股深度调研｜机器人的\"眼睛\"全球卖第一，利润为什么反而少了三成？"
date: 2026-10-01
category: A股调研
site: 脑机网
canonical: https://www.logic.wang/a/njw-a83017
language: zh-CN
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# AI股深度调研｜机器人的"眼睛"全球卖第一，利润为什么反而少了三成？

> 满世界都在聊人形机器人谁家又量产了，很少有人问一句：机器人靠什么"看"见这个世界？

满世界都在聊人形机器人谁家又量产了，很少有人问一句：机器人靠什么"看"见这个世界？

有家公司，专门给机器人造这双"眼睛"。

最近一场机构调研，富达、高盛、瑞银、德劭这些海外大牌机构全在名单上；可它刚交出的半年报，账面却让人皱眉——它就是科创板3D视觉龙头奥比中光（688322）。

## 调研名单有多热，报表就有多冷
9月底公司披露的投资者关系活动记录表显示，一场调研来了50家机构：公募、险资、私募之外，海外机构占了小半张名单，QFII席位里就有高盛。

但半年报是另一副面孔（数据来自公司中报）：

- 营业收入4.38亿元，同比只多了0.49%，基本原地踏步
- 归母净利润约4164万元，同比少了三成多
- 经营现金流净额约1391万元，同比大幅缩水
要知道，它前年还亏着6000多万，去年全年刚扭亏为盈、赚了约1.28亿。市场的期待是"越来越能赚"，结果上半年来了个下马威。

## 收入几乎对半的两大块
拆开中报的主营构成，主要就两块：

- **传感器**：约2.07亿元，占近一半——就是装进机器人和智能终端的3D视觉模组
- **整机及方案**：约2.03亿元——把视觉能力打包成整套设备卖出去
它的技术路线几乎全都要：结构光、iToF、dToF、双目、激光雷达、工业三维测量，六大路线一把抓。

行业地位用大白话讲：按去年的收入算，全球每卖出10台带3D视觉的机器人，就有约3台装着它的"眼睛"——弗若斯特沙利文的数据，市场份额29%、全球第一。截至今年6月底，它服务着全球超7000家客户，其中机器人公司超过1000家。

**记住这个反差：机器人赛道里最确定的事，是每台机器人都需要眼睛；最不确定的事，是这双眼睛什么时候真正开始大赚钱。**

## 利润去哪了：全喂给了研发
利润下滑的原因，公司说得很直白——研发费用增加。

- 上半年研发投入约1.11亿元，同比增长超过两成
- 研发投入占营收比例约25.46%，相当于每收4块钱，就有1块多砸进实验室
- 研发人员占员工总数超过45%
砸出来的东西也有苗头：今年8月推出的数据采集设备，不到两个月就有超过100名客户下单。这套设备讲的是"视觉同源"——用它家数采设备训练出的AI模型，天生适配它家传感器；客户量产时若换别家的眼睛，就得重新标定、付出实打实的转换成本。

同时，公司在调研问答里多次提到港股招股书，赴港上市已是明牌。

不过公司自己也把丑话说在了前面：机器人行业研发投入大、商业化变现尚处早期，相关收入和盈利贡献存在不确定性。

## 普通人现在能做什么
1. **盯两个数**：三季报里研发费用率是否见顶回落、数采设备客户数能否从"100多"滚到"几百"——前者决定利润拐点，后者决定飞轮成色。

2. **把"机构扎堆"和"值得买入"分开**：调研名单豪华只说明全球资金在看，不代表马上兑现。

3. **想清楚你买的是什么**：是"眼睛的现在"（主业增速一般），还是"机器人的未来"（数采与上市的故事）——两套估值逻辑，别混着算账。

（本文基于公司中报、投资者关系活动记录表及公开报道整理，仅为行业观察，不构成任何投资建议。）

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来源：脑机网（https://www.logic.wang/）｜原文：https://www.logic.wang/a/njw-a83017
本内容仅供参考，不构成投资建议。