2025年5月下旬，宇树科技（Unitree）纸面估值约53亿元人民币。六天后，一次股权转让加一轮新融资，这个数字跳到了约127亿元人民币。对一家2016年靠200万元人民币（约合28万美元）天使支票起步的公司而言，这条上升线不是曲线，而是垂直线。
宇树的C轮融资，是观察中国最大型企业如今有多认真看待人形机器人 bets 的最干净窗口。
核心要点
- 宇树于2025年6月完成C轮融资，规模6.94亿元人民币（约合9700万美元），投后估值升至约127亿元人民币（约合18亿美元）。
- 本轮由一众企业巨头组成的财团领投：中国移动旗下基金、腾讯、阿里、蚂蚁集团、吉利资本，前字节系锦秋基金亦参与。
- 估值跃升极陡：2025年5月下旬一次转让隐含约53亿元估值，C轮在一周内将其翻倍以上。
- 宇树已推进上市计划，其科创板IPO于2026年3月20日被上交所受理审核。
- 不同于许多机器人同行，宇树经调整口径已盈利，2025年经营现金流流入据报超6.7亿元人民币。
一条垂直上升的融资曲线
宇树的资本史像一张复利图表。2016至2018年的种子与天使资金极小。红杉中国种子基金与顺为资本（小米系）参与了Pre-A与A轮。2021年12月B轮融资9150万元人民币（约合1280万美元），投后估值8.91亿元人民币（约合1.25亿美元）。2022年2月至2024年8月又三轮融资合计新增9.93亿元人民币（约合1.39亿美元），把估值带到37.85亿元人民币（约合5.29亿美元），由美团、深创投等领投。
然后是2025年。5月下旬一次股权转让把公司定价约53亿元人民币（约合7.42亿美元）。6月C轮——6.94亿元新钱——把投后估值推到约127亿元人民币。老股东复投率超90%，这是内部人原本可以落袋为安、却选择加注的投名状。
谁开的支票
C轮的决定性特征不在金额，而在阵容。与典型风投机构不同，领投一方是战略型企业：
- 中国移动旗下基金——电信基础设施与边缘算力触达。
- 腾讯科技——云、资本与分发。
- 阿里集团——云与企业需求。
- 蚂蚁集团——资产负债表资本。
- 吉利资本——早期制造与汽车采用方。
- 锦秋基金——由前字节跳动财务负责人创办，延续大厂血缘。
这是与典型机器人创业公司不同的投资人结构。信号很明确：买入方预期成为客户、供应商或渠道伙伴，而不仅是被动有限合伙人。
巨头为何在意
人形机器人已在demo里待了十年。宇树的强项是它能交付。申报文件援引其四足机器人累计销量超30,000台——该品类的全球领先——2025年收入约17.1亿元人民币（约合2.39亿美元），较2022年1.23亿元人民币（约合1700万美元）大幅跃升。核心业务毛利率攀向60%，2025年经营现金流流入据报超6.7亿元人民币（约合9400万美元）。
对企业投资人，逻辑是垂直整合：一台便宜又能打的机器人本体，是云的分发渠道、AI的试验场，对吉利这样的车企还是车间候选。这轮战略融资，本质上是一场披着融资外衣的供应链与生态下注。
通往IPO之路
宇树2025年5月完成股份制改造，至2025年11月结束上市辅导。2026年3月20日，其科创板IPO被上交所受理预审核，中信证券任保荐人。
这条路径对资本市场有意义。一家盈利的机器人公司登陆科创板，将给境内投资者一个罕见的、有真实收入与正向现金流的硬科技可比标的——与那些涌向港股募资的未盈利模型实验室形成对照。监管层确实问及2025年估值的 abrupt 跃升；公司将其归因于条款谈判与签署之间的时滞，这是热门市场里的标准辩护。
普通人现在能做什么
1. 招股书披露后，读按产品拆分的收入结构——四足与humanoid的比例，决定其增长"机器人"成色几何。
2. 留意科创板上市文件里的发行价与C轮战略持有者锁定期安排。
3. 追踪宇树与同行（UBTech、AgiBot、Figure）的出货量对比，判断30,000台领先优势是在拉大还是收窄。
必须诚实的局限
- C轮规模与127亿元人民币估值，源自多家援引招股书与申报文件的媒体；我们未见到公司自身股权结构的一手来源。
- 收入与毛利率为公司披露、经财经媒体引用；IPO招股书可能重述这些数字。
- 科创板受理属审核阶段事件，并非已完成上市；定价与节奏仍未定。
- 此处"盈利"指经调整（扣非）口径；完整会计准则净利润可能不同，且机器人毛利率对零部件成本敏感。