--- title: "每个 AI 集群背后的\"对讲机\"，如今大多产自同一座中国城市" date: 2026-11-09 category: 算力芯片 site: 脑机网 canonical: https://www.logic.wang/a/njw-1dd7f0 language: zh-CN --- # 每个 AI 集群背后的"对讲机"，如今大多产自同一座中国城市 > 云厂商建 AI 数据中心，GPU 抢走头条。但服务器彼此之间——以及下一栋楼、下一个大洲——若不插满高速"对讲机"就无法对话。这些设备就是光模块，而造得最多的那家在山东。中际旭创（中际旭创，300308.SZ）已成为全球 云厂商建 AI 数据中心，GPU 抢走头条。但服务器彼此之间——以及下一栋楼、下一个大洲——若不插满高速"对讲机"就无法对话。这些设备就是光模块，而造得最多的那家在山东。中际旭创（中际旭创，300308.SZ）已成为全球高速光模块默认供应商，它把芯片的电信号变成在光纤里跑的光脉冲，是 AI 集群能否高效协同的隐形关键。换句话说，没有这些模块，再强的 GPU 也只能各自为战，无法组成真正可用的训练集群。 ## 关键要点 - 据 LightCounting 2024 排名，中际旭创为全球第一光模块厂商，800G 细分市占率超 40%，新兴的 1.6T 据报达 50% 至 70%，在增速最快的高速率 tier 设定了行业节奏。光模块虽小，却是把算力连成网络的关键节点，其重要性常被 GPU 的光芒掩盖。能在最赚钱的高速率段拿下主导，说明其制造与交付能力已通过全球最严苛客户的验证。 - 为何是瓶颈：AI 训练集群本质是网络问题。数千颗加速器要持续交换梯度，交换速度常决定训练时长。光模块正是做这层交换的接口，且必须在 GPU 到达前就验证备货——所以中际旭创业绩走在 AI 硬件周期前面，订单先行于整机部署。这种"早半拍"的订单节奏，使其成为观察 AI 资本开支的窗口。 - 2025 年报（2026 年 3 月发布）：营收 382.4 亿元（约 52.7 亿美元/411 亿港元），同比增 60.25%；归母净利润 107.97 亿元（约 14.9 亿美元），同比增 108.78%；毛利率 42.04%，升约 8 个点，如此高的增速与毛利改善，主要来自 800G/1.6T 占比提升与硅光含量提高，是产品结构升级的直接结果；海外收入占比超 90%，集中于北美云客户。 - 产品覆盖 100G 到 1.6T。从 100G 到 1.6T 的完整产品组合，使公司能同时服务电信与 AI 云两大场景，增强了穿越周期的能力。800G 为 2024 年主力；1.6T 于 2025 年三季度开始客户出货、随后季度起量，多家客户订单延伸至 2026 至 2027 年，反映需求景气度的持续性。这也说明 AI 基建并非短期脉冲，而是跨年度的持续投入，光模块作为先行指标的意义正在于此。 - 核心客户包括英伟达、谷歌、亚马逊、微软、Meta。卖方测算英伟达 1.6T 模块采购约 80% 来自中际旭创、英伟达订单约占其营收 60%（公司未详证也未否认）。客户高度集中既是订单保障，也意味着单一客户波动会被放大，是阅读财报时不可忽略的结构特征。前沿方向为光电合封（CPO），把光引擎贴近交换或计算 ASIC；公司已展示硅光 800G/1.6T 模块，并开发 CPO 对齐产品，LPO 样机功耗低于 4W 用于短距。 ## 诚实的局限 营收与利润取自中际旭创官方 2025 年报及交易所文件，可核对；800G 超 40%、1.6T 50% 至 70% 来自 LightCounting 经媒体报道，属分析估计而非审计计数，不同机构口径会有出入。约 80% 英伟达 1.6T 份额、约 60% 营收集中度是卖方估计，公司既未确认也未否认。海外收入占比超 90%，其面临的出口与关税地缘敞口本文仅作定性讨论，未量化，读者应留意政策变动对该类企业的潜在冲击。 ## 普通人现在能做什么 - 关注 AI 基础设施投资时，把光模块出货结构（800G 对比 1.6T）当作加速器部署的先行指标，因为模块早于 GPU 下单，其 mix 变化往往预告后续装机节奏。尤其在北美云厂商资本开支上行期，这类先行指标的有效性更高。对想要理解 AI 投资节奏的普通人，这是一条低门槛的观察线索。 - 跟踪硅光与 CPO 的采用进度——这是下一阶段的成本与功耗战场，决定哪些供应商能保住毛利、哪些会被挤出竞争格局。谁能率先把 CPO 量产，谁就更可能在下一轮升级中掌握定价主动权。 - 把客户集中视为核心风险：多元还是依赖的二元动态，适用于整条光模块供应链，而非单一公司；高集中度既是业绩放大器，也是脆弱点。对关注产业链的读者，这类企业的命运与头部云厂商的资本开支高度绑定，宜以组合视角而非单点视角看待。对长期跟踪者，客户集中度的边际变化往往比单季业绩更能预示风险拐点。 --- 来源：脑机网（https://www.logic.wang/）｜原文：https://www.logic.wang/a/njw-1dd7f0 本内容仅供参考，不构成投资建议。